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事项：
公司发布2023年半年度业绩快报，2023H1公司实现营收亿元，同比+%；归母净利润亿元，同比+%；扣非归母净利润亿元，同比+%；归母净利率%，同比+。2023 Q2公司实现营收亿元，同比+%，环比+%；归母净利润亿元，同比+%，环比+%；扣非归母净利润亿元，同比+%，环比+%；归母净利率%，同比+，环比+。业绩超市场预期。
评论：
硅片组件出货高增，盈利水平迎来修复。受益于光伏市场需求的快速增长，公司凭借领先技术、成本及产品优势，硅片和组件出货量同比大幅增长。（1）硅片：我们预计23Q2公司硅片出货28-29GW，其中外销12-13GW左右。一季度受低价订单的影响，硅片业务盈利能力承压，预计二季度单瓦盈利已环比修复至正常水平。（2）组件：我们预计23Q2组件出货17-18GW，同比大幅增长。盈利方面，上半年上游硅料价格快速下降，公司组件业务盈利改善。同时，上半年公司投资收益和汇兑收益增长，增厚公司利润。下半年光伏旺季到来，组件价格回落进一步刺激需求放量，公司全年出货有望保持高增长，预计2023年硅片出货约130GW，电池组件出货约85GW。
国内外产能持续扩张，巩固龙头一体化优势。2023年6月6日，公司宣布计划在西安投资建设年产20 GW单晶硅棒、24 GW单晶电池及配套项目，预计24H2逐步投产。2023年6月21日，公司披露GDR发行预案，拟募集资金投建鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目、鄂尔多斯年产30GW单晶电池项目、马来西亚年产单晶硅棒项目、马来西亚年产单晶组件项目和越南年产单晶电池项目。公司优化海外布局，产能持续扩张，预计到2023年末，公司硅片/电池/组件产能将达到190GW/110GW/130GW。
加速电池新技术布局，下半年有望增厚利润。公司鄂尔多斯30GW N-TOPCon电池项目正有序推进，预计将于今年三季度投产，量产后TOPCon组件功率有望达575W。公司西咸新区29GW HPBC电池产能已于2023年3月全面投产，产能爬坡顺利，预计全年出货中HPBC占比可达15%-20%。
投资建议：公司是硅片和组件双龙头，业绩稳步增长，盈利水平行业领先，将持续受益于光伏行业高景气。我们预计公司2023-2025归母净利润分别为，当前市值对应PE分别为12/10/9倍。考虑当前行业估值中枢下调，参考可比公司估值，给予2023年17x PE，对应目标价元，维持“强推”评级。
风险因素：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。
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